Fabricantes de memoria pierden $700.000M pese a Huang
Andrés Valcárcel · Materias Primas ·
Los fabricantes de chips de memoria perdieron $700.000 millones en valor de mercado. El CEO de NVIDIA dice que la demanda aguanta hasta después de 2029; los inversores apuestan a lo contrario.
Los fabricantes de memoria cerraron la semana con caídas de dos dígitos y más de $700.000 millones en valor de mercado borrados desde el 6 de octubre. SK Hynix cayó 26% en la semana del 14 al 23 de octubre, Samsung Electronics perdió 22% y Micron Technology retrocedió 11%. El miércoles 21, en plena sangría, Jensen Huang salió al paso en la conferencia GTC de Berlín con un mensaje tajante: no hay indicios de exceso de oferta en 2029 y el suministro seguirá ajustado hasta después de esa fecha.
Wall Street no le compró el mensaje. Los tres fabricantes —que controlan más del 85% del mercado de <abbr title="memoria dinámica de acceso aleatorio, usada en servidores y computadoras">DRAM</abbr> y más del 60% del mercado <abbr title="memoria flash para almacenamiento sólido">NAND</abbr>— están todos 20% o más por debajo de sus máximos recientes. El ETF Roundhill Memory, que sigue al sector, también cruzó ese umbral técnico de <abbr title="caída del 20% o más desde máximos, definición técnica de bear market">bear market</abbr>.
Qué desató la venta
El jueves 15 de octubre, un artículo de opinión publicado en un periódico surcoreano instó al gobierno a prepararse para una desaceleración del boom de inteligencia artificial. El texto predijo que el mercado de memoria podría convertirse en un «océano rojo» en 2029, con desaceleración de la demanda de IA y aumento simultáneo de oferta. Dos días antes, ChangXin Memory Technologies (CXMT), el principal fabricante chino, había anunciado planes para lanzar un producto de memoria de servidor con nueva arquitectura que permitiría mayor densidad de almacenamiento, suscitando temores de que podría ganar cuota de mercado a los tres incumbentes.
La combinación encendió las alarmas. El índice SOX ya había encadenado ocho sesiones en rojo días antes por dudas sobre el financiamiento de infraestructura de IA. La narrativa de sobreaprovisión añadió un segundo frente: no solo quién paga por construir data centers, sino si habrá demanda suficiente cuando la oferta de memoria se amplíe.
La tesis de Huang
Huang rechazó de plano la tesis del oversupply. «Una de las cosas realmente geniales de la memoria es que siempre puedes usar más», declaró a CNBC. Según el CEO de NVIDIA, el suministro ajustado de memoria no se aliviaría hasta después de 2029, y la demanda en inteligencia artificial y data centers seguirá aumentando sin importar la caída de precios de las acciones.
Huang también mencionó que NVIDIA fue la primera empresa en introducir memoria LPDDR —tradicionalmente usada en teléfonos— en data centers mundiales, habilitando un rendimiento dos veces más eficiente en energía. Sobre CXMT, dijo que NVIDIA era «de mente abierta», pero no anunció ningún acuerdo de compra ni partnership.
Demanda contra oferta
El debate no es trivial. Según TrendForce, el abastecimiento de DRAM en 2026 se estima entre 1-2% por debajo de la demanda, y se espera que la brecha se amplíe en 2027 a medida que el crecimiento de la demanda supere la expansión de oferta. En el tercer trimestre de 2026, los precios de DRAM subieron entre 13% y 18% trimestral, y los de NAND entre 10% y 15%. Para el cuarto trimestre, TrendForce proyecta alzas de 10-15% en DRAM y 15-20% en NAND.
Pero los inversores veteranos advierten que la inteligencia artificial no ha eliminado el ciclo de expansión-contracción característico del sector. Samsung subió 114% en lo que va de 2026 y SK Hynix 186%, recuperaciones espectaculares que ahora enfrentan la pregunta de si el precio ya descontó demasiado.
- Precios spot al 12 de octubre: DDR5 UDIMM 16GB en $239; DDR5 RDIMM 32GB en $2.185; DDR4 UDIMM 16GB en $165,90 (DRAMeXchange).
- Capacidad instalada: SK Hynix, Micron y Samsung planean aumentar capacidad desde 2027; CXMT y otros jugadores chinos apuntan a 2028.
- Demanda de IA: NVIDIA elevó su proyección del mercado de sistemas de data center de IA para 2030 a $1,7 billones, según informamos previamente.
El riesgo del ciclo
La pregunta de fondo es si este rally es estructuralmente distinto o si repite el patrón histórico del sector. Los inversores que temen alzas de tasas de interés —la próxima reunión de la Fed es el 27 y 28 de octubre— y signos de que los precios de memoria parecen estar alcanzando su pico han optado por reducir exposición. La venta comenzó antes de que Huang hablara y no se detuvo después.
El argumento de Huang descansa en que la arquitectura de los modelos de IA seguirá demandando más memoria por unidad de cómputo. El argumento del mercado es que la oferta china, la desaceleración del ritmo de construcción de infraestructura y la normalización de márgenes tras el rally de 2026 pueden coincidir en 2029, creando un escenario de sobreaprovisión temporal que castigue precios y márgenes de ganancia.
| Fabricante | Caída semanal (14-23 oct) | Rally 2026 | Ventaja clave |
|---|---|---|---|
| SK Hynix | -26% | +186% | Principal proveedor HBM de NVIDIA |
| Samsung Electronics | -22% | +114% | 33% cuota mercado HBM, conglomerado diversificado |
| Micron Technology | -11% | N/D | 26 contratos largo plazo cubriendo 35% ingresos hasta 2030 |
La incertidumbre clave es si el aumento de capacidad previsto se materializará a tiempo y en qué magnitud. SK Hynix recientemente canceló el IPO de Solidigm tras presión regulatoria, lo que podría retrasar planes de inversión. Micron, por su parte, ha asegurado 26 contratos de largo plazo que cubren el 35% de sus ingresos hasta 2030, reduciendo su exposición a volatilidad de precios spot pero limitando su margen de maniobra si los precios siguen subiendo.
La reunión de la Fed del martes y miércoles próximos (27 y 28 de octubre) podría añadir presión si Kevin Warsh mantiene su tono restrictivo. Las tasas más altas encarecen el financiamiento de proyectos de <abbr title="gasto de capital, inversión en activos físicos">capex</abbr> intensivo, tanto para los fabricantes como para sus clientes en data centers. Con el bono a 10 años en 4,988%, el costo de capital sigue siendo un factor que el mercado no ignora.