Inflación esperada salta a 4,7% en vísperas del CPI
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El dato de Michigan marca máximos de cinco meses a 24 horas del reporte oficial. Los futuros del Dow suben, pero el Nasdaq cae un 0,6% mientras las apuestas de subida de tasas se reafirman.
Las expectativas de inflación a un año en Estados Unidos subieron a 4,7% en octubre, el nivel más alto desde mayo, según la encuesta de la Universidad de Michigan publicada el viernes 9 de octubre. El dato llega a menos de 24 horas del reporte oficial de <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, que mide la variación mensual de precios de bienes y servicios">CPI</abbr> de septiembre, que se publica este miércoles 14 de octubre a las 8:30 AM hora del Este.
Los futuros del Dow Jones suben un 0,5% en la pre-apertura de este martes, pero el Nasdaq-100 cae un 0,6% y el S&P 500 cotiza cerca del plano, según datos de CNBC a las 04:02 EDT. La divergencia refleja presión sobre semiconductores y tecnología, mientras los sectores defensivos sostienen al índice industrial.
El ancla de largo plazo se mueve
Las expectativas de inflación a cinco años también subieron, de 3,4% en septiembre a 3,5% en octubre. Ese dato, que la Fed vigila con atención, sugiere que los consumidores pierden confianza en que la autoridad monetaria pueda devolver la inflación al objetivo del 2% en el mediano plazo. Cuando el ancla de largo plazo se mueve, los bonos reaccionan: rendimientos más altos, valuaciones más comprimidas en renta variable.
CPI de mañana como árbitro
El consenso apunta a que el CPI general de septiembre suba de 3,4% a entre 3,6% y 3,7% año a año, mientras el núcleo (que excluye alimentos y energía) se mantenga cerca del 2,4%. Si el dato sale por encima de 3,7%, las probabilidades de que Kevin Warsh suba tasas en la reunión del 27-28 de octubre crecerán. La Fed ya inició el ciclo de alzas en septiembre, con el S&P 500 en su segunda valuación más elevada desde 1871.
Si el CPI sale blando, por debajo de 3,6%, el equity puede recuperar tracción. Pero el problema es que las expectativas de los hogares ya saltaron, y eso presiona sobre salarios, alquileres y márgenes empresariales sin que la Fed necesite esperar confirmación oficial.
Sentimiento del consumidor en mínimos
- Índice de sentimiento general: 46,3 en octubre, por debajo de la estimación de 47,8 y del 48,1 de septiembre
- Condiciones actuales: se desplomaron a 44,7, muy por debajo de la previsión de 51,0
- Expectativas de inflación a 1 año: 4,7%, máximo desde mayo
- Expectativas a 5 años: 3,5%, también máximo desde mayo
Como ya publicamos el viernes, el sentimiento del consumidor registró el nivel más bajo en cinco meses. La frustración sobre el costo de vida no cede, y los consumidores de todo el espectro político perciben un deterioro en el panorama económico desde el inicio del año.
Sesión del lunes: cautela antes del dato
El S&P 500 cerró el lunes 12 de octubre en 7.807,24 puntos, con una caída del 0,06%. El Dow Jones subió un 0,38% hasta los 51.850,55 puntos, mientras el Nasdaq perdió un 0,44%. Movimientos contenidos que reflejan espera: nadie quiere tomar posiciones grandes a horas del reporte de inflación.
| Índice | Nivel | Variación |
|---|---|---|
| S&P 500 | 7.807,24 | -0,06% |
| Dow Jones | 51.850,55 | +0,38% |
| Nasdaq | 27.245,90 | -0,44% |
El bono del Tesoro a 10 años cotiza hoy en una <abbr title="Rentabilidad o retorno anual que paga un bono hasta su vencimiento">yield</abbr> del 5,24%, prácticamente sin cambios respecto al cierre anterior. Esa estabilidad es engañosa: si el CPI confirma la aceleración que los consumidores ya perciben, los bonos se venden y los rendimientos saltan.
La Fed entre dos fuegos
La próxima reunión del <abbr title="Sistema de Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos">FOMC</abbr> es el 27 y 28 de octubre. El dato de CPI de mañana es el último reporte de inflación antes de esa decisión. Si el número sale caliente y las expectativas de los hogares siguen subiendo, Warsh tendrá poco margen para mantener tipos sin cambios. El problema: el S&P 500 cotiza cerca de máximos históricos, el sentimiento del consumidor está en mínimos y la inflación esperada no baja.
Ese triángulo —valuaciones altas, confianza baja, inflación persistente— es el que complica la política monetaria. Subir tasas puede frenar el consumo y empujar al mercado a la baja; no subirlas puede desanclar las expectativas de inflación y obligar a un ajuste más duro después.
El mercado tiene 24 horas para especular. Mañana a las 8:30 AM del Este, el <abbr title="Oficina de Estadísticas Laborales, agencia que publica datos de empleo e inflación en EE.UU.">BLS</abbr> publica el número. Si sale por encima de 3,7%, los futuros de tipos descuentan una subida casi segura en octubre. Si sale en línea o por debajo, el rally defensivo del Dow puede extenderse, pero la presión estructural sobre bonos y tasas seguirá ahí mientras las expectativas de los consumidores no bajen.