Fondos inyectan $73.300 M en bonos del Tesoro apostando al techo
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
Fondos inyectaron $59.300 millones en Treasuries durante el tercer trimestre y otros $14.000 millones en octubre. Apuestan a que el rendimiento del 5,24% marca el techo del ciclo.
Los inversores institucionales están volviendo a los <abbr title="Bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados activos sin riesgo de crédito">Treasuries</abbr> después de meses huyendo. Durante el tercer trimestre de 2026 inyectaron $59.300 millones netos en fondos de bonos del gobierno estadounidense, un récord trimestral según datos de EPFR calculados por Financial Times. Desde principios de octubre sumaron otros $14.000 millones. La apuesta: que el rendimiento del bono a 10 años, cotizando este martes en 5,24%, ya marcó su techo antes de revertir.
El atractivo del 5,24%
El bono a 10 años cerró el viernes 9 de octubre en 5,24%, prácticamente en el mismo nivel que cotiza este martes tras la leve caída del lunes impulsada por petróleo débil. El rendimiento acumula una subida de 1,06 puntos porcentuales en lo que va del año y se ubica en máximos no vistos desde 2002. Durante la semana pasada tocó 5,31% el lunes 5 de octubre, antes de retroceder.
Para Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, ese nivel «naturalmente atrae nuevo interés». Su argumento: ajustado por inflación esperada del 2,35% promedio anual en la próxima década, el Treasury ofrece un rendimiento real del 3%. Esa prima real no se veía desde antes de la crisis financiera de 2008 y marca un contraste fuerte con la década de tipos cercanos a cero.
Los números detrás del giro
Los $73.300 millones que entraron entre julio y la primera mitad de octubre (sumando Q3 y lo que va de este mes) representan el mayor flujo trimestral registrado hacia fondos de Treasuries, pero siguen siendo una fracción pequeña del mercado total de $32 billones en deuda del gobierno estadounidense. En términos porcentuales, apenas superan el 0,2% del mercado.
- Tercer trimestre 2026: $59.300 millones de entradas netas (récord trimestral según EPFR).
- Primeras dos semanas de octubre: otros $14.000 millones canalizados hacia fondos de bonos del gobierno.
- Comparación histórica: el flujo de Q3 multiplica por tres el promedio trimestral de los últimos cinco años.
El dato contrasta con la narrativa de los últimos meses. Como ya publicamos la semana pasada, el bono a 10 años compite por primera vez desde 2002 con las acciones en términos de rentabilidad ajustada por riesgo. Esa competencia había estado ausente durante más de una década de tipos ultra-bajos.
¿Suficiente para marcar un piso?
La pregunta es si estos flujos bastan para sostener una reversión duradera o si representan solo un movimiento táctico de fondos indexados rebalanceando carteras. El mercado de futuros de la Fed descuenta una probabilidad del 81% de que el banco central mantenga los tipos sin cambios en la reunión del 27 y 28 de octubre, según datos de Trading Economics. Para diciembre, las probabilidades de una subida de 25 puntos básicos suben al 69%.
Si la Fed mantiene o endurece, la presión alcista sobre <abbr title="Rendimientos de los bonos; suben cuando baja el precio del bono">yields</abbr> podría regresar. La curva de rendimientos también sigue dando señales mixtas: a principios de octubre la brecha entre el bono a 2 años y el de 10 años se había estrechado a solo 17 puntos básicos, un nivel históricamente asociado con recesiones cuando invierte. Esa dinámica no ha cambiado de forma estructural.
Lo que mueve a los grandes fondos
Los gestores de fondos de pensiones, aseguradoras y <abbr title="Gestores de activos que invierten en nombre de terceros">asset managers</abbr> encuentran en el 5,24% un punto de entrada que no veían en años. Muchos han mantenido posiciones infraponderadas en renta fija desde 2022, cuando comenzó el ciclo alcista de tipos. Ahora apuestan a que la mayor parte del ajuste ya ocurrió y que el riesgo-retorno de Treasuries vuelve a tener sentido.
| Período | Entradas netas (millones USD) | Contexto de mercado |
|---|---|---|
| Q1 2026 | $18.200 | Expectativas de pausa en subidas de tipos |
| Q2 2026 | $22.700 | Volatilidad moderada, yields estables |
| Q3 2026 | $59.300 | Máximos de rendimientos en casi 24 años |
| Oct 1-12, 2026 | $14.000 | Apuesta a techo de yields antes de reversión |
La cuestión de fondo es si el mercado ya priced-in el escenario de tipos más altos por más tiempo o si queda recorrido alcista. Con el bono a 10 años cotizando este martes en 5,24% y probabilidades de suba de la Fed en diciembre por encima del 69%, el margen de error es estrecho. Los $73.300 millones inyectados desde julio son una señal, pero en un mercado de $32 billones no garantizan un cambio de régimen.