¿Cuántas alzas necesita la Fed si una no basta según Hammack?
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-08-10
La presidenta de la Fed de Cleveland descartó este lunes que un solo incremento de 25 puntos básicos pueda frenar la inflación. El mercado pricing una subida en septiembre, pero nadie está contando con un ciclo completo.
Beth Hammack descartó hoy que un solo incremento de 25 puntos básicos pueda controlar la inflación que lleva más de cinco años por encima del objetivo del 2%. «En general, un movimiento de 25 puntos básicos probablemente no hace mucho por la economía», dijo la presidenta de la Fed de Cleveland en entrevista con Yahoo Finance este lunes. «Así que probablemente será algún número de movimientos. Pero no quiero prejuzgar cuál será ese número».
La declaración marca un giro respecto a lo que el mercado está pricing. CME FedWatch asigna 55% de probabilidad a una subida de 25 puntos básicos en septiembre, pero nadie está descontando un ciclo completo de alzas graduales. Si Hammack tiene razón y se necesitan «varios movimientos», la brecha entre expectativas y realidad puede volverse costosa para quien opere en renta fija o indexados.
Tasas al 3.75% pero Hammack no ve restricción
Hammack fue una de tres funcionarios que votaron por subir la tasa en 25 puntos básicos en la reunión del 28-29 de julio, mientras los otros nueve mantuvieron sin cambios el rango actual de 3.5% a 3.75%. Su argumento entonces: la inflación «ha permanecido obstinadamente por encima del 2% por más de cinco años» y no confía en que «vuelva a nuestro objetivo por sí sola».
Hoy reforzó esa tesis con un dato cualitativo que complica el caso dovish. Hammack afirmó que no cree que las tasas actuales estén «restringiendo significativamente» la economía. «Cuando hablo con empresas, no escucho que estén sintiendo restricción en inversiones o crecimiento basándose en dónde están las tasas de interés», explicó. «Así que para mí eso dice que ahora es el momento de actuar».
Tres halcones vs. nueve palomas en julio
Hammack disintió junto a Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas), las primeras disidencias significativas desde que Kevin Warsh asumió como presidente de la Fed. Kashkari había propuesto antes alzas graduales como alternativa a movimientos agresivos más adelante; Logan considera las tasas actuales «insuficientemente restrictivas».
Warsh mantuvo el hold con nueve votos, pero el bloque hawkish ya representa un tercio del FOMC votante. Ese peso político puede inclinar la balanza si el dato de inflación de agosto (publicación prevista para el 12 de agosto) no muestra caída clara.
Inflación «amplia», no solo energía
- CPI de junio: cayó a 3.5% anual desde 4.2% en mayo, el primer descenso en cinco meses tras el cese de fuego EE.UU.-Irán.
- PCE de junio: 3.7% anual, todavía 1.7 puntos por encima del objetivo del 2%.
- Presiones de demanda: Hammack advirtió sobre inflación «de ambos lados de la economía», no solo shocks de oferta energética.
El detalle importa: si la inflación fuera solo petróleo, la tregua con Irán la resolvería sola. Hammack señala presiones en servicios y demanda que no desaparecen sin tasas más altas durante más tiempo. El Brent cotiza hoy en $87.48 (+4.7%), volviendo a niveles que complican la narrativa de desinflación automática.
Wall Street ya está ajustando
JPMorgan Wealth Management cambió el 5 de agosto su caso base de «sin cambios en 2026» a «subida de 0.25 puntos porcentuales en septiembre». Fue el primer gran banco en mover proyección tras las disidencias de julio. Si más casas siguen esa línea y Hammack tiene razón sobre movimientos múltiples, el yield curve puede aplanarse más rápido de lo que los portfolios están cubriendo.
El S&P 500 opera hoy en 7.750 puntos (-0.1%), el Dow en 53.899 (-0.26%) y el Nasdaq en 26.582 (-0.4%). El bono del Tesoro a 10 años sube a 4.7%, el nivel más alto desde finales de julio. Los futuros ya descuentan volatilidad: el VIX marca 15.29 (+2.6%).
El próximo test llega el 12 de agosto con el CPI de julio. Si la inflación vuelve a subir o se estanca cerca del 3.5%, los tres disidentes de julio pueden convertirse en mayoría en septiembre. Y si Hammack acierta en que se necesitan varias alzas, quien opere en corto duration o en growth stocks sin cobertura va a notarlo antes de que el consenso lo admita.