Ex-Im Bank ofrece $6.000M a YPF para Argentina LNG
Carlos Ramírez · Energía y Clima · 2026-10-01
La propuesta no vinculante marca el primer apoyo oficial de una agencia de crédito, pero YPF necesita tres cartas más antes de la decisión de inversión de noviembre.
El Banco de Exportaciones e Importaciones de EE.UU. (<abbr title="Agencia de crédito oficial del gobierno estadounidense que financia exportaciones">Ex-Im Bank</abbr>) propuso hasta $6.000 millones de financiamiento para el proyecto Argentina LNG de YPF, según anunció la petrolera argentina el jueves 24 de septiembre. La cifra representa la primera carta de compromiso de una agencia oficial para el megaproyecto de 12 millones de toneladas anuales que busca exportar gas licuado desde Vaca Muerta a partir de 2031.
La acción de YPF ganó 1,5% al día siguiente del anuncio, el viernes 25 de septiembre. El último cierre confirmado, correspondiente al miércoles 30 de septiembre, fue de $49,28 en el NYSE.
Tres cartas más antes de noviembre
La propuesta del Ex-Im Bank es no vinculante, y el consorcio necesita asegurar tres cartas adicionales de agencias de crédito a la exportación antes de tomar la decisión final de inversión (<abbr title="Final Investment Decision, momento en que los socios aprueban formalmente el gasto de capital">FID</abbr>), prevista para el 26 de noviembre en Buenos Aires. Horacio Marín, CEO de YPF, declaró a finales de septiembre que los socios probablemente procederán con la FID «solo con cartas de intención» de bancos y agencias para completar los términos de financiamiento, sin esperar cierres definitivos.
La estructura de capital contempla completar el resto con equity, créditos puente y un pool de bancos comerciales que incluye a JPMorgan Chase y Santander. Como ya publicamos, YPF está cerca de cerrar dos o tres contratos de exportación con compradores que funcionarán como offtakers, un requisito habitual para que los bancos entren.
Escala e inversión total
El proyecto demanda $51.000 millones de inversión total estimada, de los cuales aproximadamente $30.000 millones se desembolsarían durante los primeros cuatro años tras la FID, según declaraciones de Marín recogidas por El Cronista. La construcción arrancaría en febrero de 2027 si la decisión de noviembre se confirma.
- YPF: 36% de participación, operador principal del proyecto
- Eni (Italia): 32%, con experiencia previa en instalaciones flotantes de licuefacción en Mozambique
- XRG (Abu Dhabi): 32%, brazo de inversión de ADNOC en activos internacionales de gas
Argentina LNG contempla dos instalaciones flotantes de <abbr title="Floating Liquefied Natural Gas, unidades flotantes que licúan gas en alta mar">FLNG</abbr> de 6 millones de toneladas cada una, con posibilidad de expansión a 18 millones de toneladas. Un gasoducto dedicado de 527 kilómetros transportará el gas desde los bloques de Vaca Muerta hasta la costa atlántica en Río Negro.
Contexto político y regional
La propuesta del Ex-Im Bank bajo la administración Trump llega mientras el presidente argentino Javier Milei busca atraer inversión extranjera directa en sectores estratégicos. El respaldo de una agencia oficial estadounidense funciona como señal de validación comercial ante otros acreedores y reduce el <abbr title="Riesgo percibido de que un proyecto no se complete o no genere los flujos esperados">riesgo de proyecto</abbr> en la percepción de los bancos privados.
En el plano regional, el proyecto argentino competirá directamente con otros desarrollos de <abbr title="Gas Natural Licuado, gas enfriado a -162°C para transportarlo en estado líquido">GNL</abbr> en Latinoamérica. Petrobras firmó hace dos semanas un contrato de 20 años con Sempra para importar 800.000 toneladas anuales desde Texas, consolidando a Brasil como comprador de largo plazo en vez de proveedor. Argentina LNG busca posicionarse como exportador hacia Asia y Europa en un momento en que las disrupciones del Golfo Pérsico mantienen abierta la ventana comercial para nuevos proveedores.
Cronología apretada
La fecha del 26 de noviembre deja dos meses para cerrar las tres cartas pendientes de agencias de crédito. Marín ha declarado que la FID se tomará aunque los términos de financiamiento no estén completamente cerrados, confiando en que las cartas de intención sean suficientes para avanzar. Esa estrategia implica riesgo de ejecución: arrancar la construcción sin financiamiento definitivo puede forzar renegociaciones de plazos o condiciones si algún acreedor se retira.
El gas natural (XNG) cerró el miércoles 30 de septiembre en $3,026, con una subida de 3,1% en el último mes pero una caída de 8,4% en el último año. Los precios actuales están lejos del máximo histórico de $15,378 registrado en la base de datos, lo que mantiene el margen de competitividad para proyectos de GNL con costos de producción bajos como los de Vaca Muerta.
Si la decisión de inversión se toma en noviembre y la construcción arranca en febrero de 2027, las primeras exportaciones llegarían en 2031, dentro de un mercado que habrá sumado capacidad de Qatar, EE.UU. y otros proveedores. La ventana para asegurar contratos de offtake se cierra conforme más jugadores cierren acuerdos: cada trimestre que pasa sin contratos firmados reduce el precio de venta que YPF puede negociar.