Encuesta Banxico proyecta dólar en 17.50 aunque ya cotiza en 18.34
Andrés Valcárcel · Económicas · 2026-10-01
Cuarenta y dos analistas ven al peso cerrando 2026 en niveles que el mercado ya rebasó este jueves. Inflación más baja y pausa larga en tasas no convencen al mercado.
La encuesta mensual de Banxico a economistas privados, publicada este jueves, proyecta que el USD/MXN cerrará 2026 en 17.50 pesos por dólar. El problema: ese nivel ya fue superado. El par cotiza en 18.34 pesos en la sesión de hoy, 4.8% más débil de lo que el consenso esperaba para diciembre.
Desinflación gradual, pero el mercado no premia
La encuesta, realizada entre el 15 y el 28 de septiembre con 42 grupos de análisis, revisó a la baja las proyecciones de inflación para 2026: 3.87% general (desde 3.90% anterior) y 3.90% subyacente (desde 3.99%). Para 2027, los analistas esperan inflación general en 3.82% y subyacente en 3.78%.
El consenso también elevó ligeramente la previsión de <abbr title="Producto Interno Bruto, la medida del valor total de bienes y servicios producidos en un país">PIB</abbr> 2026 a 1.4% (desde 1.3%), mientras mantiene 1.8% para 2027. En teoría, inflación contenida y crecimiento positivo deberían sostener al peso. En la práctica, el diferencial de tasas con la Fed dicta otro libreto.
Pausa indefinida en 6.50%, sin margen de maniobra
Los economistas no esperan movimientos en la tasa de referencia de Banxico durante todo 2026 y 2027, manteniéndola en 6.50%. La proyección coincide con lo anticipado en encuestas anteriores: 31 de 35 economistas ya veían pausa hasta diciembre en la consulta de Citi México de agosto.
- Banxico mantiene la tasa en 6.50% desde junio, tras dos recortes de 25 puntos base en marzo y mayo.
- La Fed, bajo Kevin Warsh, aún explora si vuelve a subir en octubre tras la sorpresa del Core PCE de agosto.
- Diferencial real: con tipos estadounidenses en zona alta y Banxico en pausa, el <abbr title="Estrategia que consiste en tomar préstamos en moneda de bajo rendimiento para invertir en activos de mayor retorno">carry trade</abbr> en peso pierde atractivo.
El mercado lee las señales: si el dólar paga más sin riesgo país, ¿para qué mantener exposición al peso con un diferencial que se achica? Septiembre fue el mes en que esa ecuación se invirtió.
Septiembre borró todo lo ganado en el año
La depreciación de 6.38% en septiembre llevó al peso de 16.9971 a 18.0808 al cierre del mes. La cotización oficial de Banxico para solventar obligaciones cerró el miércoles en 18.0692, mientras el mercado spot opera en 18.34 en tiempo real.
Société Générale proyectó 18.00 como escenario de cierre de año, nivel que ya quedó atrás. La volatilidad geopolítica, la fortaleza del <abbr title="Índice ponderado del dólar estadounidense contra una cesta de monedas">DXY</abbr> y el repricing de probabilidades Fed alimentaron la venta.
Qué viene ahora
La próxima decisión de la Fed está programada para el 27 y 28 de octubre. Si Warsh mantiene tipos o los sube, la presión sobre el peso se intensifica. Si pausa o recorta, el peso podría recuperar algo de terreno — pero nada garantiza que vuelva a 17.50 antes de diciembre.
Banxico enfrenta un dilema conocido: inflación que baja le permite en teoría recortar, pero hacerlo con la Fed en modo restrictivo expone aún más al peso. Los analistas apuestan por inmovilidad; el mercado ya descuenta que esa inmovilidad tiene un costo en tipo de cambio. La encuesta de septiembre capturó optimismo; octubre arrancó con realismo a 18.34 pesos por dólar.