SEC y CFTC aceleran reglas cripto tras el bloqueo del Clarity Act

Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-23

La votación del Senado fue 49-50 el 15 de septiembre. El 17, ambas agencias ya tenían rulemakings en marcha. Las primeras reglas finales llegarán entre finales de 2026 y 2027.

El martes 15 de septiembre, el Senado votó 49 a 50 en contra de avanzar el Digital Asset Market Clarity Act. Dos días después, la SEC abrió una ruta para negociación de acciones tokenizadas y el rulemaking de mercados cripto de la CFTC apareció en el sistema de revisión de la Casa Blanca. La respuesta regulatoria no tardó semanas; tardó horas.

Como ya publicamos en el análisis del rechazo del Clarity Act, ambas agencias confirmaron que actuarían usando poderes existentes. Ahora tenemos dos iniciativas concretas. El 18 de agosto, la SEC propuso Regulation Crypto Assets, abierta a comentarios hasta el 20 de octubre, que permitiría a proyectos cripto recaudar capital bajo requisitos de divulgación más claros. El 1 de septiembre, la SEC propuso modernizar las reglas de agentes de transferencia para permitir <abbr title="Tecnología de libro mayor distribuido, la base técnica de blockchain">DLT</abbr> en el rastreo de propiedad de valores.

Qué está sobre la mesa

Paul Atkins, presidente de la SEC, escribió el 17 de septiembre: «He sido inequívoco: con o sin legislación, actuaremos decididamente dentro de la autoridad estatutaria de la SEC para entregar certidumbre». El marco que describió es provisional: permite negociación de acciones tokenizadas en venues calificadas sin remover los valores subyacentes de la ley federal. Acciones cotizadas tokenizadas, no una nueva clase de activo; el valor subyacente sigue siendo un security registrado.

En paralelo, Michael Selig, presidente de la CFTC, confirmó el 20 de agosto —hace cinco semanas— que había «dirigido al personal de la CFTC a comenzar a explorar reglas para codificar una estructura de mercado de la CFTC para activos cripto usando las autoridades existentes de la agencia». El 17 de septiembre caracterizó ese marco como «clear and rational rules of the road». La Staff Letter 26-25 del 18 de septiembre ya eximió a desarrolladores de software pasivo del registro como brokers si conectan usuarios a <abbr title="Futures Commission Merchant, intermediario regulado de futuros">FCMs</abbr> y <abbr title="Designated Contract Market, mercado de contratos designado por la CFTC">DCMs</abbr> registrados.

SEC y CFTC aceleran reglas cripto tras el bloqueo del Clarity Act

Cuándo llegan las reglas finales

El proceso típico de <abbr title="Proceso formal de creación de regulaciones por una agencia federal">rulemaking</abbr> federal toma entre 12 y 18 meses: propuesta, comentarios, revisión interagencial, regla final. Con el calendario actual, las reglas principales de SEC y CFTC estarían efectivas entre finales de 2026 y mediados de 2027. Pero la SEC puede emitir guía selectiva bajo su Project Crypto antes de completar el ciclo regulatorio completo, y la CFTC puede abrir registros provisionales para exchanges que cumplan umbrales mínimos mientras finaliza las reglas.

La base ya existe. El 17 de marzo de 2026, SEC y CFTC emitieron una interpretación conjunta estableciendo el primer marco formal de clasificación de activos cripto bajo las leyes federales. Esa taxonomía distingue cinco categorías de tokens, con solo una —valores digitales— completamente dentro de la jurisdicción de la SEC. El rulemaking actual convierte ese marco conceptual en operativo: define qué plataformas necesitan registrarse dónde, cómo segregan fondos, qué estándares de ciberseguridad aplican.

Implicaciones prácticas

Para plataformas, esto abre la puerta a registros en EE. UU. con reglas claras. Kalshi, Coinbase y Bitnomial ya compiten por listar perpetuos sobre acciones, como publicamos el 18 de septiembre. El marco de la CFTC define qué plataformas pueden ofrecer esos productos sin entrar en zona gris. El de la SEC determina si una acción tokenizada es simplemente un valor registrado en otra infraestructura o algo que requiere nueva categoría regulatoria.

Para traders, reduce incertidumbre sobre qué exchanges operan dentro de la ley. Quien opere derivados cripto en una plataforma registrada bajo el marco de la CFTC tiene segregación de fondos y protección de inversionista; quien lo haga en una offshore, no. La diferencia no es menor cuando hay volatilidad. Bitcoin opera en $84,467 con alza del 0,47% en la sesión reciente; en ese entorno, saber que tu posición está en un exchange con requisitos de capital y auditoría pesa.

Durabilidad vs velocidad

Atkins y Selig prefieren legislación. Una ley es más difícil de revocar que una regla de agencia. Pero legislar toma años, y el Clarity Act acaba de caer por un voto. El rulemaking por poderes existentes es más rápido —meses, no años— pero una administración futura puede revertirlo con otro rulemaking. Esa es la apuesta: certeza operativa ahora a cambio de durabilidad futura.

El mercado ya reacciona. Plataformas offshore que operaban sin marco claro evalúan registrarse en EE. UU. Emisores que habían evitado el mercado estadounidense por riesgo legal revisan si Regulation Crypto Assets les permite recaudar capital con menos fricción que una oferta tradicional bajo la Securities Act. Los perpetuos regulados, los tokens de acciones y la segregación de fondos obligatoria no son conceptos nuevos; lo nuevo es que ahora tienen ruta definida para implementarse en la jurisdicción financiera más grande del mundo.

El Clarity Act fracasó el martes 15 de septiembre. El jueves 17, ambas agencias ya tenían propuestas en marcha. Para 2027, la industria cripto estadounidense operará bajo un conjunto de reglas formales, no interpretaciones ad hoc. Menos permanente que una ley, pero vinculante y operativo.