Oracle invoca fuerza mayor en su data center de $165.000M
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-24
Project Jupiter, el mega-campus de IA en Nuevo México, quedó sin fuente de energía viable tras denials estatales del gasoducto. La deuda del proyecto cotiza a 89 centavos por dólar.
Oracle activó este jueves un aviso de fuerza mayor para Project Jupiter, su data center de $165.000 millones en Nuevo México diseñado para entrenar modelos de IA de OpenAI, tras bloqueos repetidos de permisos para el suministro de energía. La acción cotiza en $138.51, con una caída del 4,15% en la sesión que aún no cierra, después de cerrar el miércoles en $144.56.
El aviso, enviado a Blue Owl Capital —desarrollador del proyecto a través de Stack Infrastructure—, es un mecanismo contractual que permite a Oracle diferir obligaciones de pago si el campus falla en ponerse online en 2028 como está planeado. Un portavoz de la compañía insistió en que «el proyecto permanece en el cronograma previsto», aunque Bloomberg reportó que Oracle busca protegerse de pagos futuros si las demoras se materializan.
Sin gasoducto, sin energía
El problema es concreto: Project Jupiter requiere la construcción del gasoducto Green Chile, de 17 millas, operado por Energy Transfer LP, para alimentar las celdas de combustible de gas natural de Bloom Energy que suministrarán 2,45 gigawatios de electricidad al campus. La New Mexico State Land Office ha denegado repetidamente los permisos de derecho de paso en tierras de fideicomiso estatal, retrasando el gasoducto de su objetivo inicial de agosto de 2026 a febrero de 2027.
El Comisionado de Tierras Públicas del estado y grupos ambientales locales argumentaron que el proyecto presenta riesgos climáticos y presiona recursos locales. Sin el gasoducto, las celdas de Bloom Energy no pueden operar. Sin las celdas, el mega-campus está efectivamente sin fuente de energía viable.
Financiamiento en zona de estrés
El mercado ya había olfateado el problema. Los $18.000 millones en préstamos para la construcción del proyecto cotizan entre 89 y 91 centavos por dólar, un descuento del 9% al 11% respecto al valor nominal, según fuentes anónimas en el ambiente de mercado reportadas este jueves. Los bancos arrancadores —incluyendo Santander y Jefferies— no han logrado sindicar el riesgo de proyecto a otros inversores al precio par.
Eso no es default inminente, pero señala que el mercado crediticio está cobrando una prima de riesgo significativa por un proyecto que depende de permisos estatales que aún no llegan. El <abbr title="Credit Default Swap, contrato de protección contra impago">CDS</abbr> a cinco años de Oracle alcanzó 215 puntos básicos en julio, su máximo en 18 años, reflejando la presión que el capex masivo en IA ejerce sobre un balance calificado BBB con <abbr title="Flujo de caja disponible después de inversiones, que Oracle reportó negativo en trimestres recientes">flujo de caja libre</abbr> negativo.
El primer tropiezo visible de Stargate
Project Jupiter es uno de los cinco sitios iniciales de Stargate, la iniciativa de $500.000 millones en cuatro años anunciada en la Casa Blanca en enero de 2025 junto a OpenAI y SoftBank, con el objetivo de desplegar 10 GW de capacidad de compute para IA. OpenAI es el cliente primario del facility según los acuerdos de Stargate.
Este es el primer obstáculo regulatorio de escala que sale a la superficie en el programa. La pregunta que ahora recorre el mercado: ¿se replica en otros sitios de Stargate o está confinado a las particularidades regulatorias de Nuevo México? La diferencia entre Oracle y el resto de Big Tech que financia capex de IA es clara. Microsoft, Amazon y Alphabet financian expansión desde balances con calificación AA; Oracle opera desde un balance BBB que ya arroja flujo de caja libre negativo y enfrenta ahora permitting teatral en un proyecto ancla.
- Blue Owl Capital (OWL) vio caer sus acciones un 3,91% hoy, cotizando en $9.205, en línea con la exposición del desarrollador al proyecto.
- SoftBank (SFTBY) retrocedió un 6,24%, a $19.84, aunque la caída también responde a otros factores en su portafolio.
- Bloom Energy, cuyas celdas de combustible dependen del gasoducto bloqueado, había subido 230% en los 12 meses previos a septiembre según 24/7 Wall St., apostando a Project Jupiter como catalizador de ingresos.
Qué significa fuerza mayor en este contexto
Un aviso de <abbr title="Cláusula contractual que libera a las partes de obligaciones cuando circunstancias fuera de su control impiden el cumplimiento">fuerza mayor</abbr> no es una cancelación ni un default. Es un mecanismo contractual que permite a Oracle limitar responsabilidad financiera y diferir obligaciones de pago si el proyecto sufre demoras debido a circunstancias fuera de su control razonable —en este caso, denials de permisos estatales—. Oracle insiste públicamente que permanece comprometida; el aviso protege contractualmente a la compañía de obligaciones futuras si la fecha de finalización no se cumple.
La divergencia entre el mensaje público («todo va según lo previsto») y el movimiento legal (activar protección contractual por posibles demoras) es la que inquieta al mercado. Oracle cerró el miércoles con una caída acumulada del 53,41% en el último año, cotizando 55,47% por debajo de su máximo histórico de $324.63. Larry Ellison canceló en septiembre una venta planificada de $7.500 millones en acciones tras revelar $700 millones adicionales en despidos, en un intento de señalar confianza mientras el mercado castigaba la ejecución.
El mercado ahora evalúa si los próximos rounds de financiamiento para Stargate enfrentarán condiciones similares o peores. A 89 centavos por dólar, los sindicadores ya están cobrando el riesgo de ejecución. La aritmética es directa: Oracle necesita que Project Jupiter se ponga online en 2028 para monetizar los $165.000 millones invertidos. Cada mes de retraso en el gasoducto acerca la fecha límite sin que las celdas de Bloom Energy puedan siquiera empezar a operar.