Tokic advierte que la divergencia tech-small caps no aguantará mucho más
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El analista macro señala que yields en 5,24% presionan al Russell mientras megacaps tech siguen subiendo. Esta semana de earnings bancarios será la prueba.
Wall Street cerró mixto este lunes con el Russell 2000 cayendo 0,45% mientras el S&P 500 apenas se sostuvo en terreno plano (-0,055%). Damir Tokic, analista de Seeking Alpha y asesor de futuros registrado, ha advertido que la divergencia entre megacaps tecnológicas y el resto del mercado «es insostenible» y espera que las grandes tecnológicas se unan al selloff más amplio.
El bono del Tesoro a 10 años cotizó en 5,24% este lunes, manteniendo presión sobre valuaciones de pequeñas capitalizaciones, constructores de viviendas y empresas apalancadas. Los mercados de bonos permanecieron cerrados por el Día de Colón, limitando la reacción inmediata, pero los yields elevados siguen siendo el telón de fondo dominante. Como ya publicamos, el S&P cumple cuatro años de rally mientras los bonos pagan más del 5%.
Semiconductores lideran las caídas
El Philadelphia Semiconductor Index (SOX) se desplomó 2,7% este lunes, marcando su peor sesión en tres semanas. Lumentum Holdings cayó 7,42% y SanDisk cedió 6,98% en medio de cautela previa a la temporada de resultados y ventas renovadas en el sector de memoria. El Nasdaq cerró con pérdidas de 0,44%, arrastrado por la debilidad de chips.
El Brent subió a $106,04 este lunes (+1,26%), añadiendo otro frente de presión inflacionaria justo cuando inversores esperan datos de <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, medida clave de inflación">CPI</abbr> de septiembre esta semana.
La tesis de Tokic: yields altos no son transitorios
Damir Tokic es asesor de futuros registrado en la National Futures Association, profesor de finanzas y analista de Seeking Alpha desde 2013, especializado en macro global. Su postura desde hace semanas es clara: mayores yields de bonos no son transitorios y el mercado de bonos no responde a datos volátiles como reportes puntuales de empleo.
Tokic subrayó que, aunque han caído los precios del petróleo en sesiones anteriores y hay noticias positivas en otros frentes, los yields del 10 años aún aumentaron. Según su análisis, el ETF RSP (S&P 500 con ponderación equiponderada) ya se encuentra en una corrección del 5%, mientras que cada sector del S&P excepto tecnología cerró en rojo durante septiembre.
Nvidia aguanta mientras el resto sangra
La paradoja de este lunes: Nvidia ganó más del 1,5%, ayudando a limitar las pérdidas del mercado y sosteniendo al Nasdaq. Esa fortaleza selectiva es precisamente lo que Tokic cuestiona. La divergencia que documentamos la semana del 7 de octubre —con el Nasdaq rompiendo récords mientras el Russell sangraba— se mantiene intacta.
- Russell 2000: -0,45% este lunes; acumula presión por yields elevados que encarecen financiamiento para empresas pequeñas.
- S&P 500: prácticamente plano (-0,055%), sostenido por el peso de megacaps tecnológicas en el índice.
- Nasdaq: -0,44%, arrastrado por semiconductores pero limitado por Nvidia y puñado de grandes nombres.
- Dow Jones: +0,38%, con sesgo hacia value y financieras que se recuperan previo a earnings.
Tokic afirmó directamente: «Este comportamiento del mercado es insostenible». Espera que las acciones tecnológicas se unan a un selloff más amplio si los yields continúan subiendo o si los resultados trimestrales decepcionan.
La semana que definirá el cuarto trimestre
Esta semana trae dos catalizadores clave: earnings bancarios del tercer trimestre y datos de inflación de septiembre. JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo reportan resultados; sus cifras de <abbr title="Margen de interés neto, diferencia entre lo que cobran por préstamos y pagan por depósitos">NIM</abbr> y provisiones para pérdidas darán pistas sobre cómo están navegando el entorno de tipos altos.
El dato de CPI dirá si la inflación sigue pegajosa —alimentada en parte por petróleo cerca de $106— o si finalmente cede terreno. Con la próxima reunión de la Fed programada para el 27 y 28 de octubre, cualquier sorpresa al alza en precios reforzará la narrativa de «yields permanentemente elevados» que Tokic sostiene.
Implicación para quien opera
Si Tokic tiene razón y la divergencia rompe, el catalizador más probable es una corrección en megacaps tech que elimine el soporte del S&P y el Nasdaq. El nivel a vigilar en yields es 5,3-5,4%: por encima de ese rango, la presión de valuación sobre tecnología y <abbr title="Real Estate Investment Trusts, fideicomisos de inversión inmobiliaria">REITs</abbr> se vuelve insostenible según múltiples analistas de renta fija.
Para small caps, la situación ya es crítica. El Russell acumula semanas de underperformance y flujos negativos documentados. El repliegue de retail que reportamos a finales de septiembre sigue vigente: solo $1.000 millones en compras de acciones individuales en 20 días, el mínimo en dos años.
| Índice | Variación | Nivel de cierre |
|---|---|---|
| Dow Jones | +0,38% | 51.850,55 |
| S&P 500 | -0,055% | 7.807,24 |
| Nasdaq | -0,44% | 27.245,90 |
| Russell 2000 | -0,45% | — |
| SOX (Semiconductores) | -2,7% | — |
La concentración extrema en un puñado de nombres puede sostenerse mientras los earnings sigan creciendo a doble dígito y la narrativa de IA atraiga capital. Pero la ausencia de <abbr title="Amplitud del mercado, porcentaje de acciones que participan en la tendencia">breadth</abbr> es señal de fragilidad. Este lunes, con semiconductores cayendo 2,7% y solo megacaps defensivas aguantando, la advertencia de Tokic cobra peso.