BlackRock recorta acciones a neutral y vuelve a sobreponderar bonos tras seis años en contra
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El gestor más grande del mundo cierra una apuesta bajista iniciada en 2020 y recorta equities a neutral. Los Treasuries a 10 años en 5,24% justifican la rotación.
BlackRock Investment Institute elevó este lunes los bonos del Tesoro estadounidense a sobreponderación y recortó su exposición a acciones a neutral, cerrando una posición infraponderada en renta fija que mantuvo durante seis años. El cambio responde a un nivel de rendimientos que no se veía desde 2002: el Treasury a 10 años cotiza en 5,24%, según el cierre de hoy.
La apuesta bajista en bonos arrancó en octubre de 2020, cuando el mismo Treasury rendía menos del 0,9%. Desde entonces, los yields subieron 110 puntos básicos solo en lo que va de año, y la semana pasada tocaron un pico intradía de 5,32% antes de retroceder hasta el 5,24% actual tras subastas sólidas. BlackRock considera que esa diferencia de más de 430 puntos básicos desde el inicio justifica dar por cerrada la operación.
Corto plazo favorecido; largo plazo a neutral
El movimiento no es uniforme a lo largo de la curva. La firma liderada por Jean Boivin, Wei Li y Rick Rieder elevó los Treasuries de corto plazo a sobreponderación, argumentando mayor protección ante posibles nuevas subidas de yields. Los bonos de largo plazo pasan de infraponderados a neutrales. Financió parte de la rotación vendiendo acciones estadounidenses —que pasan de sobreponderadas a neutrales— y reduciendo su exposición a <abbr title="Valores respaldados por hipotecas emitidos por agencias gubernamentales">mortgage-backed securities</abbr> de agencias.
Ese margen de seguridad cuantificado es la base del argumento: con yields reales más altos —no por inflación ni por primas de plazo crecientes, según el análisis del gestor—, el riesgo-retorno se vuelve favorable. La firma también redujo su infraponderación en bonos del gobierno japonés, tras ver los yields a 10 años escalar desde el 0,4% a mediados de 2023 hasta cerca del 3%.
Rotación mientras el S&P marca máximos
El S&P 500 cerró hoy en 7.807 puntos, apenas un 0,06% por debajo del cierre previo y acumulando cuatro años de rally alcista. BlackRock recorta exposición precisamente cuando el índice sigue en zona de máximos históricos. Esa decisión contraintuitiva refleja la tesis central: el atractivo relativo se inclinó hacia la renta fija después de que los Treasuries ofrezcan ahora ingresos predecibles al 5,24% sin riesgo crediticio.
- Treasuries de corto plazo: elevados a sobreponderación desde infraponderación.
- Treasuries de largo plazo: elevados a neutral desde infraponderación.
- Acciones estadounidenses: recortadas a neutral desde sobreponderación.
- MBS de agencias: exposición reducida para financiar la rotación.
La acción de BlackRock cerró hoy en $1.084,14, subiendo un 0,16%, dentro de un rango de 52 semanas que va de $917,39 a $1.219,94. El mercado no reaccionó con volatilidad al anuncio estratégico; la señal es institucional, no de flujo inmediato. Para carteras defensivas que buscan ingresos, el respaldo del gestor más grande del mundo valida el punto de entrada en renta fija que muchos minoristas aún dudan en tomar.
BlackRock espera que el impulso de yields provenga de factores macroeconómicos fundamentales, no de dislocaciones técnicas. Si esa lectura es correcta, la rotación de capital desde equities hacia bonos no será un movimiento aislado: otras instituciones podrían seguir el camino durante el cuarto trimestre, especialmente si la Fed mantiene su narrativa restrictiva en la reunión de finales de mes.