El bono a 30 años marca 5,44% y los futuros caen hasta 1%
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-09-24
El Treasury a 30 años tocó hoy su máximo desde 2004 mientras los futuros del Nasdaq retroceden 1%. La Tesorería intentó frenar el alza con recompras de $6.000 millones, pero el mercado siguió presionando.
El rendimiento del <abbr title="Bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años">Treasury a 30 años</abbr> alcanzó 5,44% en la sesión de este jueves, su nivel más alto desde julio de 2004. El martes ya había tocado 5,39%, pero la presión alcista continuó pese al intento de la Tesorería de contener el movimiento. Los futuros de acciones reflejan el impacto: el Nasdaq-100 opera con -1,0%, el S&P 500 con -0,6% y el Dow cede 215 puntos.
La Tesorería intervino y el mercado no obedeció
El miércoles 23 de septiembre la Tesorería anunció una recompra de hasta $6.000 millones en bonos de 20 y 30 años, una herramienta diseñada para absorber oferta y aliviar la presión sobre los rendimientos. No funcionó. El 30 años cotizaba en máximos cercanos a 5,39%, superando los 5,35% de junio de 2007, y el 20 años en niveles similares. Mike Sanders, jefe de renta fija en Madison Investments, resumió: «La combinación de presiones fiscales, económicas, geopolíticas y de inflación por el lado de la oferta ha llevado los mercados de bonos a territorio menos familiar».
Por qué siguen subiendo: datos fuertes y déficit récord
El catalizador inmediato fue el PMI Flash de S&P Global, que mostró actividad manufacturera y de servicios en Estados Unidos corriendo mucho más fuerte de lo esperado en la primera parte de septiembre. El dato encendió expectativas de mayor presión inflacionista justo cuando la Reserva Federal acababa de elevar su rango objetivo a 3,75%–4,00% el 16 de septiembre, con 16 de 18 autoridades señalando al menos un alza más antes de fin de año. Como ya publicamos, el mercado de futuros ahora percibe más de 75% de probabilidad de una nueva alza en octubre, según <abbr title="Chicago Mercantile Exchange, herramienta que mide expectativas de tasas de interés">CME FedWatch</abbr>.
Pero la aritmética fiscal también pesa. Los gastos netos de intereses del gobierno alcanzaron un máximo histórico de 3,3% del PIB en el segundo trimestre de 2026. Cuando el rendimiento del 10 años cotizaba cerca del 5% en 2007, los gastos de intereses eran apenas 1,7% del PIB. La diferencia: la deuda nacional se acerca ahora a $40 billones y el gasto anual en intereses alcanzó $1,4 billones, una cifra que rivaliza con el presupuesto de defensa. Bank of America advirtió que los rendimientos podrían necesitar subir significativamente más antes de que Washington se tome en serio la disciplina fiscal.
- Treasury a 30 años: máximo intradía de 5,44% este jueves, el más alto desde julio de 2004.
- Treasury a 10 años: subió a 5,133% el martes; hoy cotiza en 5,1%.
- Futuros del Nasdaq-100: -1,0%; futuros del S&P 500: -0,6%.
- Volatilidad (VIX): sube 5,07% y cotiza en 15,95.
La Fed aprieta, pero el mercado no cree que sea suficiente
Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston, declaró el 22 de septiembre que ve «una mayor probabilidad de escenarios futuros en los que la inflación se mantenga notablemente por encima de 2%» y que «una tasa de fondos federales algo más restrictiva» ayudará a garantizar que la inflación vuelva duraderamente al objetivo. El mercado interpretó el mensaje: más alzas de tasas en camino. Ed Yardeni, de Yardeni Research, atribuyó el alza de tipos a un «boom económico estadounidense». Como reportamos en septiembre, el mercado descuenta deuda de $40 billones, no solo el ciclo económico.
La combinación es explosiva: datos que justifican tipos más altos por actividad económica fuerte, y tipos que suben también por temor a insostenibilidad fiscal. Ambas narrativas operan simultáneamente. Los precios del petróleo subieron después de que el presidente Trump señalara apoyo a una prohibición de exportación de diésel estadounidense, aunque la Casa Blanca descartó posteriormente una prohibición plana. El Brent cotiza hoy en $105,84, con una subida de 4,16% respecto al cierre de ayer en $101,61.
El <abbr title="Índice de volatilidad del mercado, mide el miedo en Wall Street">VIX</abbr> subió 5,07% y cotiza en 15,95, reflejando nerviosismo creciente. Los mercados de futuros de tipos descuentan que la Fed volverá a subir en la reunión del 27 y 28 de octubre, con más de tres cuartas partes de probabilidad asignada a ese escenario. Si los datos económicos siguen sorprendiendo al alza y los yields continúan escalando, la pregunta no será si la Fed sube, sino cuántas veces más lo hará antes de que algo se rompa.