Francia acelera a 3.4% en octubre: energía salta a 24.1% y servicios a 2.7%
Andrés Valcárcel · Económicas ·
El dato preliminar de inflación superó el consenso de 3.2% y marca el nivel más alto desde diciembre de 2023. El BCE observa un repunte de servicios que complica su margen de maniobra.
Francia publicó esta mañana un dato de inflación anual de 3.4% en octubre, por encima del 3.2% que esperaba el consenso y acelerándose desde el 3.1% de septiembre, según estimaciones preliminares del INSEE difundidas a las 07:45 UTC. Es el nivel más alto desde diciembre de 2023 y refuerza el dilema del Banco Central Europeo en plena transición de presidencia.
El <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide la variación de precios de una canasta de bienes y servicios">IPC</abbr> mensual subió 0.4% frente a la caída de -0.3% en septiembre y al 0.2% proyectado. El índice armonizado (<abbr title="Harmonised Index of Consumer Prices, métrica usada por el BCE para comparar inflación entre países de la eurozona">HICP</abbr>) avanzó a 3.8% anual desde 3.4% el mes anterior.
Energía impulsa, pero servicios se activan
La energía volvió a acelerar a 24.1% anual desde 21.3% en septiembre, impulsada por precios más altos de gas natural y combustibles. Pero el dato que complica la narrativa es el repunte de los servicios a 2.7% desde 2.4%, señal de que la presión energética comienza a dispersarse hacia otros sectores. Los alimentos bajaron ligeramente a 1.2% y los bienes manufacturados cayeron -0.2%, revirtiendo el -0.3% de septiembre.
La trayectoria francesa contrasta con la media de la eurozona. En agosto, mientras Francia marcaba 2.4%, la zona del euro saltaba a 3.3%. Ahora Francia acelera por encima de ese nivel, justo cuando el euro cotiza cerca de mínimos de 52 semanas por la divergencia de tasas entre Frankfurt y Washington.
Dilema del BCE en contexto de stagflación
El gobierno francés revisó a la baja su pronóstico de crecimiento para 2026 a solo 0.5% desde 0.7%, tras una expansión de 0.9% en 2025. Los salarios pactados promedio crecieron apenas 1.7% en el segundo trimestre de 2026, prácticamente planos durante varios trimestres, según datos del Banco de Francia. Traducción: crecimiento débil, inflación en aceleración y poder adquisitivo comprimido.
- Agosto 2026: inflación de 2.4%, energía empieza a repuntar
- Septiembre 2026: 3.1% final (revisado al alza desde 3.0% preliminar), energía a 21.3%
- Octubre 2026: 3.4% preliminar, energía a 24.1%, servicios a 2.7%
El Banco Central Europeo pausó su ciclo de ajustes esta semana, pero la inflación francesa no da tregua. Con Christine Lagarde anunciando su dimisión para el 7 de febrero de 2027, el margen de maniobra del BCE se estrecha: subir tipos para controlar precios ahogaría aún más el crecimiento; pausar alimenta el riesgo de que la inflación se enquiste en servicios, donde es más difícil de revertir.
Reacción de mercado y tensión en bonos
El EWQ (ETF de acciones francesas) cotiza esta mañana en $42.39, subiendo 1.29% en la sesión europea, aún lejos de su máximo de 52 semanas en $48.39 y cerca del mínimo de $44.4. El EUR/USD opera en 1.1192, subiendo 0.098% en la sesión, pero sin revertir la caída del 7.15% desde su máximo anual en 1.20656.
El trasfondo fiscal sigue siendo el lastre estructural. El seguro de deuda francesa a cinco años rompió los 100 puntos básicos hace una semana, su nivel más alto en 14 años, mientras el diferencial entre el bono francés a 10 años y el Bund alemán se amplió a cerca de 140 puntos básicos.
Un cálculo rápido sobre la divergencia con la eurozona: si Francia acelera a 3.4% mientras la media europea rondaba 3.3% en agosto, la segunda economía del bloque ya dejó de ser ancla desinflacionaria y pasó a ser motor de presión alcista. Eso deja menos margen al BCE para recortar tasas sin alimentar expectativas inflacionarias.
El dato de hoy es preliminar; el INSEE confirmará la lectura final en la tercera semana de noviembre. Pero las presiones energéticas y el repunte de servicios ya están sobre la mesa del organismo de Frankfurt, justo cuando el sucesor de Lagarde tendrá que decidir si prioriza crecimiento o estabilidad de precios en una economía que muestra señales inequívocas de ambos problemas a la vez.