Reino Unido sorprende con inflación persistente y fuerza más subidas
Andrés Valcárcel · Económicas ·
El CPI británico saltó a 3,5% en septiembre, pero el core y servicios también aceleraron. Noviembre está casi hecho; la pregunta ahora es cuántas subidas más vienen.
La inflación del Reino Unido se aceleró a 3,5% anual en septiembre, por encima del 3,4% que esperaba el mercado, según publicó hoy la Office for National Statistics. El dato del mes anterior fue 3,1%. Pero lo que complica el panorama para el Banco de Inglaterra no es solo el titular: el <abbr title="Índice de Precios al Consumidor sin alimentos ni energía">core CPI</abbr> subió a 2,8% (esperado 2,7%, anterior 2,6%) y la inflación de servicios se disparó a 3,7% frente al 3,4% previsto.
El combustible motor avanzó 29,8% en términos anuales desde el 23% de agosto, su nivel más alto desde agosto de 2022, cuando Rusia invadió Ucrania el 24 de febrero de 2022. El transporte como categoría pasó de 4,6% a 6,6%. Pero la clave para los que operan tipos de interés británicos está en la persistencia que muestran las otras métricas, especialmente servicios.
Noviembre ya está descontado; la pregunta es diciembre y más allá
Los mercados precian con 90% de probabilidad una subida de tipos en la reunión del 5 de noviembre, según datos de BlueGamma al 20 de octubre. Una encuesta de Reuters del 15 de octubre mostró que 54 de 63 economistas esperan que el <abbr title="Banco de Inglaterra">BoE</abbr> suba en noviembre.
El tipo base está en 3,75% desde que el BoE votó 6-3 el 17 de septiembre para mantenerlo, con tres miembros pidiendo subir a 4,0%. Ahora, con la lectura de hoy, el consenso se inclina hacia múltiples subidas: los mercados precian el tipo cerca de 4,5% en abril de 2027, 4,9% en octubre de 2027 y un pico en torno a 5,0% a principios de 2028, según Mortgage One Finance.
La trayectoria de los últimos meses
La inflación británica venía mostrando una tendencia al alza desde mediados de año. La secuencia de los últimos cuatro meses, según la ONS:
| Mes | CPI anual (%) | Core CPI (%) |
|---|---|---|
| Junio 2026 | 2,9 | 2,6 |
| Julio 2026 | 2,9 | 2,5 |
| Agosto 2026 | 3,1 | 2,6 |
| Septiembre 2026 | 3,5 | 2,8 |
El BoE ya había advertido en septiembre que esperaba inflación de 3,75% entre octubre y fin de año, con un pico de 4,2% en el primer trimestre de 2027. El dato de septiembre se queda solo dos décimas por debajo de esa proyección para el cuarto trimestre, y aún faltan dos lecturas mensuales.
Desglose por componentes: el combustible no explica todo
El motor más visible de la aceleración fue el combustible para motores, que subió 6,8 puntos porcentuales en términos anuales respecto a agosto. Pero los otros componentes también aceleraron:
- Servicios: 3,7% (anterior 3,4%), con presión en ocio, restaurantes y alojamiento.
- Core CPI: 2,8% (anterior 2,6%), una aceleración de dos décimas que indica presión subyacente.
- Transporte: 6,6% (anterior 4,6%), reflejo directo del alza de combustibles.
- Vivienda y servicios públicos: sin cifra específica en el research, pero históricamente un componente rígido en Reino Unido.
La combinación de core y servicios acelerando al mismo tiempo es lo que más preocupa. El combustible puede revertir si el petróleo Brent retrocede desde los $110,27 de hoy (cotiza +1,36%), pero el core y servicios reflejan presiones domésticas más difíciles de controlar con una sola subida de tipos.
Implicaciones para el trader
Un BoE <abbr title="Postura restrictiva o dura en política monetaria">hawkish</abbr> en noviembre apunta a <abbr title="Rendimientos de los bonos del gobierno">yields</abbr> al alza en bonos británicos (los precios bajan cuando suben los tipos) y potencial fortalecimiento de la libra esterlina. Sin embargo, la libra ha cotizado a la defensiva frente al dólar en las últimas semanas: tras el dato de PIB de agosto, la divisa reaccionó al alza, pero el contexto de una Fed con tipos más altos limita el recorrido del GBP/USD.
La próxima reunión del BoE es el 5 de noviembre. Entre hoy y entonces, el mercado recibirá datos de empleo británico el viernes 23 de octubre y el Budget (presupuesto del gobierno) el 28 de octubre. Ambos pueden mover las probabilidades de más de una subida.
La votación de septiembre fue 6-3. Con el dato de hoy, es probable que al menos uno o dos de los seis que votaron por mantener cambien su postura en noviembre. Si la votación pasa a 5-4 o 4-5, el mercado interpretará que el ciclo de subidas será más agresivo de lo que descuenta ahora.